大公司并購(gòu)攻防戰(zhàn)中，老總?cè)缒苷?qǐng)到高盛或摩根士丹利為其出謀劃策，那感覺(jué)是很好的，有如《三國(guó)演義》中的軍閥找到了諸葛亮或司馬懿做軍師。但拉扎德公司（Lazard）的英雄們不這樣看，他們自認(rèn)為比高盛那些人還要高出一籌。在資本市場(chǎng)弄潮，高盛一靠資金二靠人，而拉扎德的好漢們是只出人不出錢，靠自己的聰明才智為客戶謀財(cái)（很有紹興師爺?shù)囊馑迹Ｋ麄冏苑Q“是一批重要的人為另一些重要的人出謀劃策”。美國(guó)已經(jīng)有人為他們著書立傳了。

《最后的大佬》英文原版封面

20世紀(jì)的大獨(dú)裁者中希特勒排第一，有關(guān)他的傳記、專著是一本接著一本，鼎盛時(shí)期達(dá)到一年一本。美國(guó)券商當(dāng)然沒(méi)有希特勒那么壞，但他們?nèi)硕啵芰糠浅４螅乙蚕喈?dāng)壞，所以近年來(lái)關(guān)于他們的書至少也是一年一本，其中有的還成了暢銷書。2007年，關(guān)于華爾街的力作便是《最后的大佬》（William D. Cohan，The Last Tycoons，Doubleday，2007）。該書講述了拉扎德公司的發(fā)家史。

“老大嫁作商人婦”

《最后的大佬》的故事以拉扎德公司的歷屆領(lǐng)導(dǎo)為主線，而領(lǐng)導(dǎo)中費(fèi)利克斯·羅哈廷（Felix Rohatyn）又是一位靈魂人物。有些人認(rèn)為羅哈廷是迄今為止最負(fù)盛名的投資銀行家。羅哈廷1928年5月20日生于奧地利首都維也納，1934—1942年在法國(guó)生活。1942年為躲避納粹對(duì)猶太人的大屠殺，羅哈廷隨父母移民美國(guó)。羅哈廷畢業(yè)于佛蒙特州的一所并不十分有名的米德伯里大學(xué)，獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位，主修物理專業(yè)。大學(xué)畢業(yè)之后，羅哈廷進(jìn)入拉扎德公司在紐約的分所工作，很快便脫穎而出，1961年成為合伙人。羅哈廷就是有賺錢的基因，他祖父就是維也納股票交易所的成員。猶太人生來(lái)會(huì)賺錢，至少是比其他人會(huì)賺錢，到了美國(guó)更是生龍活虎，如魚得水——美國(guó)自由啊，物競(jìng)天擇，適者生存。

羅哈廷一生成績(jī)斐然，在投資銀行業(yè)務(wù)方面幾乎無(wú)人可以望其項(xiàng)背，只有一事遺憾，就是沒(méi)有當(dāng)上財(cái)政部長(zhǎng)。財(cái)長(zhǎng)位置本來(lái)很有可能讓他做一任。1992年總統(tǒng)大選之初，克林頓曾經(jīng)登門拜訪過(guò)羅哈廷，想請(qǐng)他拉錢助選。羅哈廷閱人無(wú)數(shù)，但這次卻看走了眼，以為克林頓當(dāng)不了總統(tǒng)，所以對(duì)其比較輕慢。他轉(zhuǎn)而支持獨(dú)立候選人佩羅，結(jié)果押寶押錯(cuò)了。而魯賓卻為克林頓籌集了數(shù)百萬(wàn)美元的政治捐款。如果羅哈廷認(rèn)準(zhǔn)克林頓是下一屆總統(tǒng)，下死力贊助，那么財(cái)政部長(zhǎng)這把交椅就非他莫屬了，輪不到從高盛出來(lái)的魯賓了。

克林頓上臺(tái)之后還是準(zhǔn)備請(qǐng)羅哈廷出山，準(zhǔn)備派他去美聯(lián)儲(chǔ)坐一把交椅，當(dāng)一個(gè)副主席。貨幣政策方面羅哈廷比格林斯潘還要極端，說(shuō)是新經(jīng)濟(jì)期間通貨膨脹是只死老虎。這話克林頓愛聽。美國(guó)總統(tǒng)最喜歡減息，最恨加息。魯賓與格老私交甚好，不愿意有外人進(jìn)來(lái)攪局。魯賓、格林斯潘以及他們?cè)趨⒆h院的盟友聯(lián)手，成功地將羅哈廷阻截在美聯(lián)儲(chǔ)門外。最后羅哈廷只能退而求其次，弄了一個(gè)美國(guó)駐法國(guó)大使干干。但這也不錯(cuò)。羅哈廷是從法國(guó)逃到美國(guó)的猶太難民，回去當(dāng)大使也算是衣錦還鄉(xiāng)了。

羅哈廷和前財(cái)政部長(zhǎng)魯賓一樣，從公職上下來(lái)后在一家大公司找了個(gè)閑職。魯賓是在花旗銀行當(dāng)高級(jí)顧問(wèn)。羅哈廷的名氣沒(méi)有魯賓的大，去了一家華爾街的二流券商，在雷曼兄弟公司做了一名高級(jí)顧問(wèn)。“老大嫁作商人婦”——并購(gòu)教父最后也要走這條路。替公司效命的投資銀行家是受雇于他人的死士，是沖鋒陷陣的雇傭軍，是將他人玩弄于股掌之中的交際花。而擔(dān)任券商的內(nèi)部顧問(wèn)則是被包起來(lái)的“二奶”。不過(guò)，包起來(lái)有包起來(lái)的好處，這個(gè)工作輕松些。做券商比從政強(qiáng)。從政第一天起就必須“嫁人”，從第一天就必須跟人，而且還不作興改換門庭。否則就會(huì)挨罵，被說(shuō)成是呂布似的三姓小人。

“老大嫁作商人婦”是一個(gè)比較好的結(jié)果。羅哈廷也是做服務(wù)行業(yè)的，上年紀(jì)后找一家大公司做高級(jí)顧問(wèn)，可以怡然自安。

有思想、有文化的投資銀行家

投資銀行業(yè)務(wù)主要是兩塊：公司上市和并購(gòu)。而并購(gòu)業(yè)務(wù)做得好的投資銀行家都是高手。并購(gòu)業(yè)務(wù)是塊大肥肉，風(fēng)險(xiǎn)小，回報(bào)率高。在美國(guó)大型并購(gòu)業(yè)務(wù)的交易額經(jīng)常高達(dá)上百億美元。2007年華爾街券商從并購(gòu)業(yè)務(wù)中得到的咨詢費(fèi)高達(dá)85億美元。2千萬(wàn)美元的并購(gòu)咨詢費(fèi)是四舍五入的小數(shù)目。大型并購(gòu)業(yè)務(wù)中，被收購(gòu)的公司至少達(dá)到收購(gòu)公司市值的10%，金額至少是二億五千萬(wàn)美元。2008年通用電器的市值為400億美元，收購(gòu)市值40億美元以上的公司才算是大業(yè)務(wù)。至于并購(gòu)之后企業(yè)是否能夠成功，券商就不管了——錢到走人，他們?cè)缫呀?jīng)撲向下一個(gè)目標(biāo)。美國(guó)在線與時(shí)代華納并購(gòu)曾經(jīng)是并購(gòu)史上之最，但已經(jīng)成為一個(gè)失敗的典范。當(dāng)時(shí)做這項(xiàng)業(yè)務(wù)的摩根士丹利和花旗銀行后來(lái)拉并購(gòu)生意的時(shí)候，也不再吹噓這項(xiàng)業(yè)務(wù)了。“相逢開口笑，過(guò)后無(wú)事樣”。并購(gòu)買業(yè)務(wù)與阿慶嫂的春來(lái)茶館頗有相似之處。

現(xiàn)在中國(guó)公司到海外收購(gòu)很時(shí)髦。背后可能有三種原因：一是企業(yè)確有業(yè)務(wù)方面的戰(zhàn)略需要，二是有人好大喜功，三是券商在背后煽風(fēng)點(diǎn)火，極力慫恿企業(yè)搞并購(gòu)或分拆——并購(gòu)不成券商也收費(fèi)。遇到拉扎德公司這樣的券商和費(fèi)利克斯這樣的券商老大有什么想法，還確實(shí)不好對(duì)付，惹不起也躲不起。皮雷里（Pirelli）是意大利的輪胎制造商，拉上法國(guó)的輪胎制造商米歇爾林（Michelin），打算以20億美元收購(gòu)美國(guó)的老牌輪胎制造商費(fèi)爾斯通（Firestone）。不想此舉惹惱了拉扎德公司。米歇爾林曾經(jīng)是拉扎德公司的大客戶，但這次有大交易事先沒(méi)有與拉扎德公司通氣。結(jié)果費(fèi)利克斯親自操刀上陣，很快說(shuō)動(dòng)日本的輪胎制造商普利司通（Bridgestone），由其以26億美元收購(gòu)了費(fèi)爾斯通。

羅哈廷在業(yè)內(nèi)早已很有名氣了，做過(guò)許多大業(yè)務(wù)。1986年日本住友銀行（Sumitomo）收購(gòu)高盛股份就是由他操辦的。住友銀行向高盛投資5億美元，換得12.5%的股份。但他名滿美國(guó)是因?yàn)閹椭~約市渡過(guò)了債務(wù)危機(jī)。1975年紐約市瀕臨破產(chǎn)，當(dāng)時(shí)的福特總統(tǒng)反對(duì)聯(lián)邦政府給紐約市出一文錢，態(tài)度還很堅(jiān)決。羅哈廷不畏艱難，赴華盛頓多方游說(shuō)，終于說(shuō)服總統(tǒng)援手。

羅哈廷不僅并購(gòu)事業(yè)成功，而且還努力做一個(gè)儒商。中國(guó)的儒商喜歡舞文弄墨，外國(guó)的儒商喜歡談?wù)軐W(xué)。高盛前老總魯賓就喜歡說(shuō)，他上大學(xué)的時(shí)候就認(rèn)識(shí)到哲學(xué)的重要性。對(duì)沖基金大鱷索羅斯希望自己死了以后被人作為哲學(xué)家來(lái)懷念。哲學(xué)是什么？哲學(xué)是透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，分辨次要矛盾后抓住主要矛盾。事業(yè)成功者如魯賓、索羅斯，應(yīng)該是比較懂哲學(xué)，至少他們把人這個(gè)兩腳動(dòng)物是看透了。羅哈廷略微謙虛一些，只以半個(gè)哲學(xué)家自居。不過(guò)，他寫過(guò)文章、出過(guò)書。1983年他出了一本集子，書名是《經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共融資文集》（Felix，Rohatyn，The Twenty-year Century：Essays on Economics and Public Finance，Random House，1983）。羅哈廷的文章無(wú)所不談，其內(nèi)容涉及經(jīng)濟(jì)、金融、銀行和外交。美國(guó)的《外交事務(wù)》雜志還發(fā)表過(guò)一篇書評(píng)，為羅哈廷的集子評(píng)功擺好。《外交事務(wù)》（Foreign Affairs）是份很權(quán)威的雜志，在上面發(fā)表一篇文章，申請(qǐng)正教授應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的了。《外交事務(wù)》能夠發(fā)表關(guān)于羅哈廷文集的書評(píng)，可見其影響力不小。

見血封喉

并購(gòu)業(yè)務(wù)做得好的券商大多是人際大師，羅哈廷也不例外，與許多公司首席執(zhí)行官打得火熱，但對(duì)手下卻非常苛刻，在公司內(nèi)部是一個(gè)獨(dú)裁者，至少是半個(gè)獨(dú)裁者。他一進(jìn)辦公室，其他小合伙人都趕緊放下手中的活，畢恭畢敬地站起來(lái)。有什么辦法呢？羅哈廷有這個(gè)資本。高盛前首席執(zhí)行官保爾森說(shuō)過(guò)一句名言：券商20%的人創(chuàng)造了80%的業(yè)務(wù)。而拉扎德公司80%的業(yè)務(wù)中，許多是羅哈廷拉來(lái)的，他在20%的人的創(chuàng)收中又是高手。

羅哈廷的手下給他取了一個(gè)諢名，叫“見血封喉”，意思是說(shuō)他對(duì)手下很刻薄。按《最后的大佬》一書的介紹，見血封喉（upas）原是生長(zhǎng)在印度尼西亞的植物，毒性很大，周圍寸草木不生。羅哈廷比見血封喉還毒，給他干活賣命的人累死累活，而且整天還得小心翼翼，如履薄冰。羅哈廷有比較固定的人員為他工作，通常指定一位級(jí)別較低的合伙人負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)工作，盡職調(diào)查、算數(shù)字、準(zhǔn)備介紹材料，還有熬夜加班，這些具體操作層面的工作，都由他去做。而羅哈廷則負(fù)責(zé)搞定客戶的關(guān)鍵人物和董事會(huì)成員。羅哈廷下了死命令，不許手下任何人與客戶的CEO直接交往，電話聯(lián)系也不行。一次，客戶的首席執(zhí)行官當(dāng)眾表?yè)P(yáng)了羅哈廷的一位手下。羅哈廷惱羞成怒，隨即將此人打入冷宮，永不啟用。

羅哈廷如此薄情寡意，為什么還有人愿意為他干活呢？問(wèn)題就在于下面的普通工作人員也有活思想。吃得苦中苦，方為人上人。羅哈廷的手下也是這種活思想，他們希望有朝一日自己也可以像羅哈廷一樣風(fēng)光露臉。但能夠做到羅哈廷這個(gè)層次的，畢竟是少而又少。準(zhǔn)備獻(xiàn)身券商事業(yè)的人必須做好思想準(zhǔn)備。按《最后的大佬》一書作者的介紹，美國(guó)的券商行業(yè)，也是“一將成名百骨枯”。

雄風(fēng)不在

羅哈廷是個(gè)厲害角色，公司的其他干將也不是善主。《最后的大佬》揭露了券商內(nèi)部的斗爭(zhēng)。領(lǐng)導(dǎo)不僅對(duì)外隱瞞情況，領(lǐng)導(dǎo)之間也是相互隱瞞情況，藏著掖著，許多事情只有少數(shù)幾個(gè)人知道。合伙人達(dá)蒙·麥克扎卡（Daomon Mezzacappa）每年拿錢1200萬(wàn)美元（20世紀(jì)90年代初的事，價(jià)值應(yīng)合今天的一億美元）。許多合伙人并不清楚這一情況。他們知道麥克扎卡拿錢不少，但以為充其量不過(guò)是600萬(wàn)美元。不僅如此，麥克扎卡與公司的協(xié)議還規(guī)定，拉扎德公司每年3%的收入歸麥克扎卡所有，連續(xù)三年不變。三年之后如果達(dá)不成協(xié)議，則每年2%的收入歸他，連續(xù)五年不變。他們氣憤地說(shuō)麥克扎卡是“雙手摟錢，雙腳也摟錢”。

持續(xù)不斷的內(nèi)耗終于傷了拉扎德公司的元?dú)狻Ａ_哈廷從大使的位置上下來(lái)后之所以沒(méi)有回原處主要有他自己的考慮，但拉扎德公司此時(shí)也已經(jīng)雄風(fēng)不在，開始走下坡路了。除了公司內(nèi)部的小氣候之外，外部的大氣候也是變化的原因。美國(guó)券商大多是以小本經(jīng)營(yíng)開始，拉扎德公司也不例外。拉扎德公司的全名是拉扎德兄弟公司，英文“Lazard Freres & Co.”。拉扎德公司成立之初是一家賣干貨的小店。但隨著市場(chǎng)的變化，券商不斷地演變，不斷地發(fā)展壯大，20世紀(jì)末紛紛上市。拉扎德公司也面臨何去何從的問(wèn)題。當(dāng)時(shí)拉扎德公司的領(lǐng)導(dǎo)班子并不著急。他們認(rèn)為，高盛這樣的龐然大物越多，客戶就越需要拉扎德公司這樣的精品店來(lái)?yè)?dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。不曾想到高盛大搞關(guān)聯(lián)交易，不顧利害沖突，一個(gè)交易中同時(shí)充當(dāng)幾個(gè)角色，發(fā)了很多大財(cái)。但到底哪個(gè)模式好，現(xiàn)在尚無(wú)定論。次級(jí)債危機(jī)之后，美國(guó)“一站服務(wù)”的大券商模式受到新挑戰(zhàn)。

作者柯恩

《最后的大佬》一書的作者威廉·D.柯恩是記者出身，后來(lái)又在華爾街的投資銀行工作過(guò)17年，先在拉扎德兄弟公司干了6年，后來(lái)進(jìn)JP摩根發(fā)展。出于種種原因，券商的雇員一般都不愿自報(bào)家世，離開顧主之后一般也是守口如瓶。但柯恩說(shuō)出了許多秘聞，說(shuō)不定他原來(lái)就是到這個(gè)行業(yè)來(lái)長(zhǎng)期臥底的。

柯恩是調(diào)查記者出身，嗅覺(jué)比較靈敏，善于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和揭露問(wèn)題。但有其長(zhǎng)必有其短。調(diào)查記者的缺陷是文筆略差一些。這也是《最后的大佬》一書的缺憾：文字不夠洗練生動(dòng)。